mNAV, BTC yield a ďalšie: Nový spôsob ako merať hodnotu Bitcoin firiem

Bitcoin už nie je len experiment pre vizionárov – stáva sa základným pilierom firemných treasury stratégií. Tradičné ukazovatele ako P/E či EBITDA v tomto svete nefungujú. Ako teda merať výkon a hodnotu spoločností, ktoré držia Bitcoin ako strategické aktívum? V druhom článku z tejto série sa pozrieme na štyri metriky, ktoré vám pomôžu si urobiť svoj vlastný názor na fenomén tohto cyklu. Prvý článok na túto tému môžete nájsť na tomto linku.

1. Základ: Koľko majú Bitcoinu?

Ide o celkové množstvo Bitcoinu, ktoré spoločnosť drží vo svojich aktívach. Tento údaj býva prvým, na ktorý sa investori pozerajú – často je prezentovaný ako „BTC conviction“ firmy.

Prečo na tom záleží

• Ukazuje mieru dôvery spoločnosti v Bitcoin ako rezervné aktívum.
• Poskytuje jednoduché porovnanie medzi firmami – kto má väčší stack, kto menší.

Limity tejto metriky

Samotné číslo môže byť zavádzajúce. Nepovie vám nič o tom, ako sa k týmto BTC firma dostala – či ich nakúpila výhodne, s akým rizikom – ako napríklad za cenu masívneho vydania nových akcií. Preto treba ísť hlbšie.

2. Platíte prémium alebo získavate zľavu? – Multiple of Net Asset Value (mNAV)

mNAV sa počíta ako pomer Enterprise Value (trhová kapitalizácia + dlh – hotovosť) k súčasnej trhovej hodnote Bitcoinov, ktoré spoločnosť vlastní (NAV).

Čo vám hovorí

• mNAV > 1.0: Trh platí prémium. Znamená to, že investori veria v stratégiu firmy, jej značku alebo prevádzkovú efektivitu (napr. ťažbu, preffered stocks a podobne).
• mNAV < 1.0: Firma sa obchoduje so zľavou voči svojej BTC hodnote – môže to byť signál skepsy alebo investičnej príležitosti.

3. Skóre pre akcionárov – BTC Yield

BTC Yield meria percentuálnu zmenu množstva Bitcoinu na jednu úplne zriedenú akciu v priebehu času. V angličtine sa tomu povie fully diluted shares, čize na všetky shares ktoré existujú. Táto hodnota sa nie vždy rovná s celkovo obchodovateľnými shares.

Prečo je to najdôležitejšia metrika

• Zohľadňuje efekt riedenia akcionárov. Ak firma vydá nové akcie, aby nakúpila viac BTC, celkový počet mincí síce rastie, ale podiel každého investora môže klesnúť.
• Preto je dôležité sledovať, či rastie hodnota na akciu – nie len absolútny počet Bitcoinov.

Pointa

Stále rastúci BTC Yield znamená, že manažment realizuje akretívnu stratégiu, ktorá zvyšuje hodnotu pre existujúcich akcionárov. Naopak, ak yield stagnuje alebo klesá, spoločnosť možno len „nafukuje čísla“ bez skutočného prínosu.

4. Test finančnej kondície – BTC Rating

Jednoduchý, no mimoriadne užitočný pomer: trhová hodnota Bitcoinov spoločnosti / celkový dlh.

Čo odhaľuje o riziku

• BTC Rating > 1.0: Firma má dostatok BTC na pokrytie všetkých svojich dlhov – silná pozícia, vysoká flexibilita.
• BTC Rating < 1.0: Firma má viac dlhu než BTC. Môže to znamenať pákový efekt, ktorý zvyšuje potenciálne zisky, ale aj riziko likvidity.

Prečo by ste to nemali ignorovať

V čase volatility je tento ukazovateľ kľúčom k pochopeniu finančnej stability firmy. Ukazuje, ako dobre zvládne prežiť pokles ceny Bitcoinu bez ohrozenia svojej existencie.

Záver: Kompletný obraz, nie len čísla

Žiadna z týchto metrík sama osebe nestačí. Iba v kombinácii vytvárajú celistvý pohľad na to, ako Bitcoin treasury spoločnosť funguje:

• Držby ukazujú rozsah.
• mNAV ukazuje náladu trhu.
• BTC Yield odhaľuje výkon pre akcionárov.
• BTC Rating odhaľuje riziko.

Správny investor teda nepozerá len na veľkosť stacku, ale aj na stratégiu a finančnú disciplínu.

✍️ Zdieľate našu vášeň pre Bitcoin a finančné inovácie?
👉 Pridajte sa k nám a píšte články, ktoré pomáhajú budovať informovanejšiu BTC komunitu.